Los mercados de Brasil no consiguen dar vuelta la página este martes, en la segunda jornada de operaciones después del balotaje en el que Luiz Inácio Lula da Silva fue reelecto. El índice Bovespa, el principal de la Bolsa de San Pablo, perdió la suba con la que había arrancado la mañana y a las 14 horas retrocedía un 0,4%, hasta los 175.868 puntos.
El rebote de algunos indicadores no alcanza para compensar el golpe del lunes. Ese día el Bovespa se hundió un 13,9%, su peor caída en una sola jornada desde marzo de 2020, cuando la pandemia sacudió a los mercados de todo el mundo. La explicación es que muchos inversores habían apostado a un cambio de gobierno y, con el resultado puesto, se apuraron a desarmar esas posiciones.
Cómo se mueven las acciones, los bonos y el dólar
En Wall Street, las acciones de las grandes empresas brasileñas mostraban un comportamiento dispar. Petrobras subía un 0,1% y el Banco Itaú un 0,5%, mientras que Nu Holding cedía un 0,8% y Bradesco un 0,1%. La peor parte se la llevaba la minera Vale, que había sido de las menos castigadas el lunes y ahora caía un 2,2%.
La deuda mostraba una leve mejora. Los bonos soberanos, es decir, los títulos que emite el Estado brasileño para financiarse, avanzaban un 0,2% en promedio, y el riesgo país medido por JP Morgan bajaba tres unidades, hasta los 180 puntos básicos. Ese indicador mide cuánto más le cuesta a Brasil endeudarse frente a Estados Unidos, por lo que una baja es una señal de alivio.
El dólar también aflojaba. La moneda estadounidense retrocedía un 1,1% y se ubicaba en 5,35 reales, luego de haber cerrado el lunes en 5,41 reales. Durante esa jornada había llegado a tocar los 5,60 reales, su valor más alto desde enero de 2025.
Por qué los inversores desconfían
En este escenario, Citigroup y BCA Research rebajaron la calificación de los activos brasileños tras la victoria de Lula. En la práctica, esto significa que recomiendan a sus clientes tener menos acciones, bonos y reales en sus carteras, porque consideran que el riesgo creció más que la ganancia posible. Ambas firmas apuntan a las dudas sobre cuánta disciplina fiscal y cuántas reformas estructurales llevará adelante el nuevo mandato.
Los analistas advierten que un gasto público más laxo, una deuda más difícil de sostener y un avance más lento en las reformas para impulsar el crecimiento podrían seguir pesando sobre los mercados. Esto, aun cuando el Gobierno deberá negociar con un Congreso más conservador, que podría ponerle límites.
BCA Research fue especialmente crítica. Según la consultora, el triunfo de Lula “pone fin a la perspectiva de un gobierno ortodoxo que aporte mejoras estructurales a las cuentas fiscales y al crecimiento potencial de Brasil”. Por eso bajó su recomendación sobre las acciones brasileñas de “neutral” a “infraponderar”, lo que equivale a sugerir tener menos de lo habitual. Hizo lo mismo con los bonos en moneda local y la deuda soberana, que pasaron de “sobreponderar” a “infraponderar”, y mencionó como motivos el mayor riesgo de impago, un crecimiento más débil, la inflación que puede traer un real depreciado y el deterioro de la deuda.
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